{"id":6202,"date":"2022-02-03T22:18:34","date_gmt":"2022-02-03T22:18:34","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.uninter.edu.mx\/ehli\/?p=6202"},"modified":"2022-02-03T22:28:53","modified_gmt":"2022-02-03T22:28:53","slug":"el-inagotable-enfoque-clasico-de-las-tasas-de-interes-la-era-covid","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.uninter.edu.mx\/ehli\/index.php\/2022\/02\/03\/el-inagotable-enfoque-clasico-de-las-tasas-de-interes-la-era-covid\/","title":{"rendered":"El inagotable enfoque cl\u00e1sico de las tasas de inter\u00e9s: La era Covid"},"content":{"rendered":"\n

Mtro. Zamir Stuar Campuzano Gonz\u00e1lez<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Profesor de Licenciatura de la Universidad Internacional (UNINTER).<\/p>\n\n\n\n

M\u00e9xico; febrero, 2022.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

RESUMEN<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las tasas de inter\u00e9s en las econom\u00edas capitalistas siempre tienen una relevancia fundamental en tanto disponibilidad de fondos prestables; encarecen los cr\u00e9ditos y propician la movilidad de capitales a trav\u00e9s de las fronteras nacionales, se utilizan como eje principal de los mecanismos de transmisi\u00f3n en el dise\u00f1o de la pol\u00edtica monetaria y el combate a la inflaci\u00f3n, en esta cuarta ola de la pandemia que ha generado precios elevados en los commodities<\/em> y procesos de inflaci\u00f3n en casi todo el mundo que laceran el poder adquisitivo de los ciudadanos. En este art\u00edculo hacemos un paseo te\u00f3rico por los enfoques cl\u00e1sico a cerca de las tasas de inter\u00e9s y sobre su determinaci\u00f3n en el mercado de dinero, en la intenci\u00f3n de tener una explicaci\u00f3n comprendida de la realidad actual.<\/p>\n\n\n\n

Palabras clave<\/strong>: Tasa de inter\u00e9s, Preferencias por la Liquidez, Fondos prestables<\/p>\n\n\n\n

De la teor\u00eda cl\u00e1sica de la tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

La teor\u00eda cl\u00e1sica de la tasa de inter\u00e9s ha sido conocida y aceptada sin gran reserva hasta hace poco tiempo. Esta teor\u00eda constituye el tronco original de los enfoques modernos. Las interpretaciones del inter\u00e9s m\u00e1s ampliamente aceptadas son el enfoque neocl\u00e1sico de los fondos prestables, la teor\u00eda de la preferencia por la liquidez y la s\u00edntesis keynesiana.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan (S\u00e1nchez Daza, 1994), la teor\u00eda cl\u00e1sica del inter\u00e9s constituye el tronco original de los enfoques modernos; el primer desprendimiento de \u00e9sta es la teor\u00eda neocl\u00e1sica de los fondos prestables, el cual nace de la cr\u00edtica elaborada por Keynes a la teor\u00eda cl\u00e1sica y neocl\u00e1sica del inter\u00e9s, y as\u00ed surgiendo el enfoque de la preferencia por la liquidez. Dicha cr\u00edtica constituye el inicio de un amplio debate te\u00f3rico que se extiende hasta 1982 con Tobin (p. 9).<\/p>\n\n\n\n

El contenido se basa en la confrontaci\u00f3n de las teor\u00edas de los fondos prestables, y de la preferencia por la liquidez, y es ah\u00ed precisamente c\u00f3mo surge otra teor\u00eda alternativa del inter\u00e9s, esta se refiere a la postulada por la s\u00edntesis neocl\u00e1sica- keynesiana, as\u00ed tambi\u00e9n nacen otras ideas que, sin llegar al rango de teor\u00edas, constituyen propuestas de explicaci\u00f3n del inter\u00e9s (S\u00e1nchez Daza, 1994).<\/p>\n\n\n\n

Durante el siglo XVII y buena parte del XVIII predomin\u00f3 la teor\u00eda esencialmente monetaria del inter\u00e9s, es decir, la idea de que la tasa de inter\u00e9s se relaciona solo con la cantidad de dinero. John Locke, William Petty y John Law son autores de los m\u00e1s destacados que difundieron la idea de que el inter\u00e9s es el precio pagado por el alquiler del dinero<\/strong> y que ser\u00eda menor cuando hubiera m\u00e1s dinero, an\u00e1logamente al precio de un bien que baja cuando se vuelve menos escaso, es decir, definieron una relaci\u00f3n inversa entre la tasa de inter\u00e9s y la cantidad de dinero (S\u00e1nchez Daza, 1994). La idea del efecto diferenciado de una inyecci\u00f3n de efectivo, determinado por la naturaleza de la inyecci\u00f3n, es original de Cantillon y fue reproducida en su totalidad por Hume en el ensayo “On Money” (1752), y es tal y como la conocieron los economistas cl\u00e1sicos. Se pensaba que, si el dinero nuevo llegaba a manos de los empresarios, que lo ahorraban y lo invert\u00edan, la tasa de inter\u00e9s disminuir\u00eda probablemente; pero si llegaba en primer lugar a las manos de los terratenientes, se gastar\u00eda en bienes de consumo, y el aumento de la demanda de los consumidores har\u00eda que los empresarios quisieran y pudieran pagar mayores tasas de inter\u00e9s (S\u00e1nchez Daza, 1994).<\/p>\n\n\n\n

La teor\u00eda del siglo XVIII, expresa que la tasa del ahorro real o de la inversi\u00f3n neta no se hace depender de la tasa de inter\u00e9s ni de las expectativas de beneficios de los comerciantes. M\u00e1s bien se conecta con el predominio de ciertas clases en la comunidad, imbuidas de la filosof\u00eda de la austeridad. La tasa de inter\u00e9s depende de la oferta y demanda de fondos prestables, donde la rentabilidad de la inversi\u00f3n y la dilapidaci\u00f3n de los terratenientes gobiernan el lado de la demanda, y la riqueza del pa\u00eds y la distribuci\u00f3n de esa riqueza gobiernan el lado de la oferta. En el siglo XIX el inter\u00e9s ya no es com\u00fanmente atribuido al dinero, sino al capital; y tambi\u00e9n la raz\u00f3n de que el inter\u00e9s m\u00e1s bien se explica como una deducci\u00f3n del beneficio empresarial (Spiegel, 1991).<\/p>\n\n\n\n

Es importante destacar que la distinci\u00f3n que logra hacerse entre los pr\u00e9stamos de dinero para el gasto en consumo y para la adquisici\u00f3n de bienes y servicios productivos, da lugar a las primeras asociaciones de la tasa de inter\u00e9s monetaria con el capital real.<\/p>\n\n\n\n

La demanda de pr\u00e9stamos dej\u00f3 de ser simple demanda de dinero, y fue sustituida la oferta de dinero por la oferta de ahorro. As\u00ed, se puede explicar la estrecha relaci\u00f3n entre el inter\u00e9s y el beneficio, sin identificarlos, y admitir el aspecto monetario sin hacer del mismo factor dominante. Era un esquema que s\u00f3lo necesitaba desarrollarse para crear una teor\u00eda del fen\u00f3meno del inter\u00e9s m\u00e1s completa de la que puede encontrarse en David Ricardo o en Stuart MilI. Es de esta forma como el desarrollo de la teor\u00eda del inter\u00e9s conduce a que los economistas cl\u00e1sicos sostuvieran que la tasa de inter\u00e9s est\u00e1 determinada en \u00faltima instancia por las mismas fuerzas reales que gobiernan a la tasa de beneficio del capital, esto apoyado en la idea de que en el equilibrio ambas tasas son iguales.<\/p>\n\n\n\n

El concepto que tuvieron los cl\u00e1sicos del inter\u00e9s tambi\u00e9n se debe a las aportaciones que hizo Hume, pero especialmente Turgot, sobre el concepto del ahorro. Antes de ellos no existi\u00f3 una idea clara del modus operandi del ahorro y de la formaci\u00f3n del capital, aunque, durante el siglo XIX, no hubo aportaciones significativas al respecto. Los economistas siguieron repitiendo que solamente el ahorro (voluntario) crea capital y esto sucede “inmediatamente”, lo que significaba que cada decisi\u00f3n de ahorrar coincide con una decisi\u00f3n correspondiente de invertir, as\u00ed, el ahorro se transforma en capital (real), es decir, que ahorrar equivale directamente a crear capital.<\/p>\n\n\n\n

Los teoremas cl\u00e1sicos para la determinaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s fueron empa\u00f1ados por el concepto mismo que tuvieron del dinero. Los economistas cl\u00e1sicos sab\u00edan de ciertas formas de inyecci\u00f3n de dinero que pueden “crear capital” y con ello bajar constantemente la tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

La interpretaci\u00f3n tradicional de la econom\u00eda cl\u00e1sica consisti\u00f3 en que la tasa de inter\u00e9s se determina en el mercado de pr\u00e9stamos o en el mercado de bonos, como lo dijo Keynes. As\u00ed, la tasa de inter\u00e9s monetaria depende de la demanda y la oferta de fondos prestables, identificadas con la inversi\u00f3n y el ahorro respectivamente (S\u00e1nchez Daza, 1994).<\/p>\n\n\n\n

Las tasas de inter\u00e9s real y monetaria fueron interpretadas por Adam Smith, siguiendo la tradici\u00f3n del an\u00e1lisis real, como fen\u00f3menos distintos: la primera, como una derivaci\u00f3n del beneficio, la segunda, como algo propio del mercado de pr\u00e9stamos en dinero. En otras palabras, Smith dio a entender una total independencia entre la cantidad de dinero y el capital real. Seg\u00fan (S\u00e1nchez Daza, 1994), como interpretaci\u00f3n a teor\u00eda de A. Smith, se\u00f1ala que \u201cla tasa de inter\u00e9s del mercado de dinero era simplemente la sombra de la tasa de utilidad sobre el capital real. Siendo el \u00faltimo prestado todo en forma de dinero\u201d (\u00eddem).<\/p>\n\n\n\n

Para Smith, como para todos los cl\u00e1sicos, la ganancia es la remuneraci\u00f3n del capital lo que no tiene nada que ver con la remuneraci\u00f3n del trabajo de inspecci\u00f3n y direcci\u00f3n el cual forma parte del an\u00e1lisis general del salario. La ganancia se paga entonces sobre el monto total del capital empleado. Esta proporci\u00f3n, por unidad de tiempo, se denomina “tasa de ganancia”. Ese capital prestado se remunerar\u00e1 por la tasa de inter\u00e9s, que depende de la oferta y de la demanda de fondos prestables. La tasa de inter\u00e9s aparece entonces como una redistribuci\u00f3n de beneficios y es entonces l\u00f3gico que fluct\u00fae con la tasa de ganancia, manteni\u00e9ndose siempre por debajo de ella. (Universidad de Alcal\u00e1, 1998).<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan Thornton, en una econom\u00eda con activos no monetarios s\u00f3lo existe el equilibrio monetario cuando la tasa monetaria del mercado de pr\u00e9stamos es igual a la tasa de rendimiento del capital en los mercados de bienes. As\u00ed, una inyecci\u00f3n de efectivo debe llevar al mercado de pr\u00e9stamos por la v\u00eda del sistema bancario; el aumento de la oferta de fondos prestables hace que la tasa de inter\u00e9s del mercado se haga menor que el rendimiento del capital; el volumen de los pr\u00e9stamos aumenta a medida que aumenta el precio de los bienes de inversi\u00f3n, y la demanda de pr\u00e9stamos se ve estimulada. Finalmente, el aumento de la demanda de pr\u00e9stamos alcanzar\u00eda a su oferta. Sin embargo, mientras la tasa bancaria permanezca por debajo de la tasa de beneficio del capital la demanda de pr\u00e9stamos es insaciable. Pronto, la demanda de pr\u00e9stamos superar\u00e1 a la oferta y la tasa bancaria empezar\u00e1 aumentar otra vez. Si la tasa real de rendimiento del capital ha permanecido constante, el equilibrio se restablecer\u00e1 s\u00f3lo cuando la tasa bancaria haya retornado a su nivel anterior. Los precios son m\u00e1s altos, pero la tasa de inter\u00e9s queda como antes. Por lo tanto, en equilibrio, la tasa de inter\u00e9s es independiente de la cantidad de dinero en circulaci\u00f3n (S\u00e1nchez Daza, 1994, p\u00e1g. 28).<\/p>\n\n\n\n

David Ricardo sostiene que la tasa de inter\u00e9s es independiente de la cantidad de dinero lanzada por el banco central y no afecta a la producci\u00f3n ni al bienestar de la econom\u00eda. Seg\u00fan Keynes, esto es correcto bajo dos hip\u00f3tesis: si David Ricardo razona en el largo plazo, a Keynes le interesa el corto plazo, la tasa de inter\u00e9s est\u00e1 determinada por la tasa de beneficio. Como esta es independiente de la organizaci\u00f3n monetaria de la econom\u00eda, la tasa de inter\u00e9s ser\u00e1 independiente de la moneda en el largo plazo (Bola\u00f1os C., 1999).<\/p>\n\n\n\n

La teor\u00eda de Ricardo, explica la tasa de inter\u00e9s como fen\u00f3meno monetario que est\u00e1 determinada por la pol\u00edtica monetaria, esta es la base para la distribuci\u00f3n del ingreso. La determinaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s se concibe como vinculada a las relaciones entre las partes contendientes en la sociedad no entre individuos (Carreto Sangin\u00e9s, 2018).<\/p>\n\n\n\n

Inicialmente nos presenta su punto de vista de la formaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s. Parte de una diferenciaci\u00f3n entre la ganancia y el inter\u00e9s. Entiende que los beneficios brutos est\u00e1n integrados por un premio por el riesgo (“remuneraci\u00f3n al riesgo”), por los salarios de los administradores (“molestias”) y el inter\u00e9s (“capital mismo”). Con esto Mill distingue entre el capitalista que gana un inter\u00e9s por la “abstinencia” y el “empleador (o empresario) que gana una compensaci\u00f3n por el riesgo. Derivada as\u00ed la tasa de inter\u00e9s, Mill completa su argumento refiri\u00e9ndose al papel del mercado (oferta y demanda) de pr\u00e9stamos como determinante de las proporciones que de la “ganancia bruta del capital” reciben el empresario y el “due\u00f1o del capital” (S\u00e1nchez Daza, 1994, p\u00e1g. 28).<\/p>\n\n\n\n

Mill plantea lo siguiente:<\/p>\n\n\n\n

\u201cEl tipo de inter\u00e9s ser\u00e1 aquel que iguale la demanda de pr\u00e9stamos con su oferta. Ser\u00e1 aquel al cual lo que cierto n\u00famero de personas desean tomar prestado es igual a lo que otras desean prestar\u201d (Mill, 1948, p\u00e1g. 547).<\/p>\n\n\n\n

El tipo de inter\u00e9s que resulta de la oferta y la demanda de pr\u00e9stamos determina el valor y el precio de todos los bienes que se compran por la renta que producen, como acciones o fondos p\u00fablicos, la relaci\u00f3n entre el inter\u00e9s y el precio de estos t\u00edtulos siempre son inversos (Pelet Rendon, 2001).<\/p>\n\n\n\n

Mill deduce que la tasa de inter\u00e9s est\u00e1 sujeta a modificaciones debidas a cambios en la demanda y la oferta de fondos, independientemente de la tasa de beneficios, \u00e9l entiende que la tasa de inter\u00e9s es muy cambiante debido a que \u201cla demanda como oferta de pr\u00e9stamos fluct\u00faan m\u00e1s que cualquier otra clase de oferta y demanda\u201d. La cantidad de dinero como tal no influye sobre la tasa de inter\u00e9s, pero un cambio de la cantidad de dinero altera necesariamente la tasa de inter\u00e9s, indicando que la teor\u00eda del cr\u00e9dito desde sus primeras versiones es una teor\u00eda de flujos y no de acervos, pues se refiere al cambio de las variables monetarias durante un intervalo de tiempo. En efecto, MilI alude al intervalo en que se produce la variaci\u00f3n de precios y dentro del cual se ve modificada la tasa de inter\u00e9s, “temporalmente”, por efecto de los cambios en la cantidad de dinero (S\u00e1nchez Daza, 1994, p\u00e1g. 28).<\/p>\n\n\n\n

Fisher puso los fundamentos de la teor\u00eda moderna del capital, de la renta, del ahorro y del inter\u00e9s. Su punto de partida es el proceso de toma de decisiones de un agente que tiene la oportunidad de consumir ahora toda su renta, o de ahorrar una parte e invertirla en un proyecto rentable que le proporcionar\u00e1 una renta esperada m\u00e1s alta en el futuro.<\/p>\n\n\n\n

La teor\u00eda del capital y del inter\u00e9s de Fisher, generalizada al caso de muchos bienes y muchos periodos, incluso infinitos y con incertidumbre, se ha convertido en la teor\u00eda can\u00f3nica del capital y el inter\u00e9s en econom\u00eda, aunque su potencial no fue plenamente apreciado hasta su reformulaci\u00f3n por Hirshleifer (1958). Sin embargo, en la macroeconom\u00eda posterior a la Teor\u00eda general, los puntos de vista de Keynes sobre la relativa rigidez del ahorro respecto del tipo de inter\u00e9s y la variabilidad de la inversi\u00f3n, sujeta a los animal spirits, desvi\u00f3 la atenci\u00f3n de los te\u00f3ricos hacia el mercado de dinero, presentando el tipo de inter\u00e9s real como el que se determina por el equilibrio entre la oferta de dinero (fijada m\u00e1s o menos ex\u00f3genamente por la autoridad monetaria) y la demanda del mismo (que es funci\u00f3n, a su vez, de la renta real y del tipo de inter\u00e9s (Argado\u00f1a, 2013).<\/p>\n\n\n\n

Otra de las aportaciones importantes de Fisher a la teor\u00eda de los tipos de inter\u00e9s es la distinci\u00f3n entre tipos nominales y reales, aparece por primera vez la tasa esperada de inflaci\u00f3n como la diferencia entre el tipo de inter\u00e9s nominal y el real, en lo que se conoce desde entonces como la \u201cEcuaci\u00f3n de Fisher\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Fisher sostiene que la tasa de inter\u00e9s nominal de mercado est\u00e1 formada por dos componentes; por un lado, el rendimiento real del capital y por otro la compensaci\u00f3n por la depreciaci\u00f3n del poder adquisitivo del dinero. Es decir, define la tasa de inter\u00e9s aparente o nominal como el producto de la tasa de inter\u00e9s real y la tasa de inflaci\u00f3n esperada de la econom\u00eda (Coronado Linares, 2013).<\/p>\n\n\n\n

Fisher se esforz\u00f3 por no adoptar una teor\u00eda r\u00edgida, pues analiz\u00f3 \u201clos efectos temporales durante el periodo de transici\u00f3n\u201d, lo que resulta opuesto a lo que llam\u00f3 \u201cefectos permanentes o finales\u201d. Fisher admiti\u00f3 una relaci\u00f3n retrasada entre la tasa de inter\u00e9s y el nivel de precios, y que eso permit\u00eda que T influyera sobre V y M. Donde T es el volumen real de todas las transacciones del mercado durante un periodo de tiempo; V es el n\u00famero de transferencias monetarias entre individuos y empresas durante el mismo periodo de tiempo relacionado con todas las compras y transacciones financieras; M representa las monedas, billetes y dep\u00f3sitos a la vista (S\u00e1nchez Daza, 1994, p\u00e1g. 28).<\/p>\n\n\n\n

El planteamiento de Knut Wicksell en la teor\u00eda monetaria, corresponde en presentar su concepto novedoso del \u201cmecanismo indirecto\u201d que relaciona a M y P. La explicaci\u00f3n de Wicksell supone inicialmente un \u201csistema de efectivo puro\u201d. Este supuesto significa que el \u201cdinero\u201d es definido s\u00f3lo como monedas y billetes, y los incrementos de los dep\u00f3sitos de cheques se tratan como aumentos de la velocidad de las reservas bancarias met\u00e1licas, por la obligaci\u00f3n de los bancos de conservar el 100% de sus dep\u00f3sitos en forma de reservas met\u00e1lica (S\u00e1nchez Daza, 1994, p\u00e1g. 28).<\/p>\n\n\n\n

Wicksell argument\u00f3 que el banco central determina una tasa de inter\u00e9s monetaria que oscila, de manera acotada, alrededor de la tasa de inter\u00e9s natural (donde el ahorro se iguala a la inversi\u00f3n, a un nivel de pleno empleo). Ello implica que las fuerzas de mercado garantizan la convergencia de la tasa de inter\u00e9s monetaria con la tasa de inter\u00e9s natural. Desequilibrios entre la tasa inter\u00e9s monetaria y natural (por ejemplo, s\u00ed la primera es menor que la segunda) incrementan la demanda de los cr\u00e9ditos, se reducen las reservas del banco central, y aumenta la demanda efectiva, la cual provoca procesos acumulativos de precios, que el banco central toma en cuenta en la determinaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s (Levy Orlik, 2012).<\/p>\n\n\n\n

En el sistema cl\u00e1sico, los componentes de la demanda por bienes tales como el consumo, la inversi\u00f3n y el gasto gubernamental juegan un papel fundamental en la determinaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s. De hecho, la tasa de inter\u00e9s garantiza que los cambios ex\u00f3genos en dichos componentes no afectan el nivel de demanda de los bienes agregados. La econom\u00eda cl\u00e1sica se\u00f1ala que la tasa de inter\u00e9s de equilibrio es la tasa a la cual la cantidad de fondos que los individuos desean prestar es igual a la cantidad que otros desean tomar prestado. Los pr\u00e9stamos consisten en la venta de bonos est\u00e1ndar, con la promesa de pagar cierta cantidad de dinero en el futuro. La tasa de inter\u00e9s mide el rendimiento de mantener el bono, equivalente al costo de prestar y depende de los factores que determinan la oferta de bonos (prestamistas) y la demanda de bonos (prestatarios) (Rodr\u00edguez Ramos, 2003).<\/p>\n\n\n\n

Todos estos puntos pueden resumirse en una proposici\u00f3n que la escuela cl\u00e1sica aceptar\u00eda, si se supone conocido de antemano el nivel de ingresos, se puede inferir que la tasa corriente de inter\u00e9s debe estar en el punto donde la curva de la demanda de capital correspondiente a las diferentes tasas corte la curva de las cantidades ahorradas de ese ingreso, a diferentes tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

La teor\u00eda cl\u00e1sica de la tasa de inter\u00e9s parece suponer que, si la curva de demanda se desplaza, o si la que liga la tasa con las cantidades ahorradas de un ingreso dado hace lo propio, o si ambas se desplazan, la nueva tasa estar\u00e1 determinada por el punto de intersecci\u00f3n de las nuevas posiciones de las dos curvas. Pero \u00e9sta es una teor\u00eda absurda, porque el supuesto de que el ingreso es constante no es compatible con el de que estas dos curvas pueden desplazarse independientemente una de la otra.<\/p>\n\n\n\n

El claro que la crisis sanitaria conllev\u00f3 a una crisis econ\u00f3mica y a la postre a una crisis financiera (Rica\u00f1o Uribe, 2021); es decir, en marzo de 2020 cuando en la inexperiencia, la incertidumbre y la vor\u00e1gine de la zozobra los pa\u00edses iniciaron el confinamiento y el cierre\/suspensi\u00f3n de gran parte de la actividad econ\u00f3mica, no obstante, el ciclo econ\u00f3mico global se hallaba en una fase de auge que inercialmente permiti\u00f3 que los agentes econ\u00f3micos sortear\u00e1n con cierta holgura la primera fase de la crisis, que no era a\u00fan econ\u00f3mica a diferencia de lo ocurrido en a\u00f1os anteriores. Sin embargo, con el alargamiento de las medidas de cierres fronterizos y reducci\u00f3n de la producci\u00f3n en las f\u00e1bricas para garantizar la sana distancia, por los trabajadores contagiados y el desplome de las ventas el sars cov 2 no solo provoc\u00f3 la Covid-19 en las personas, sino que contagi\u00f3 a la esfera de las econom\u00edas en su dimensi\u00f3n macroecon\u00f3mica, provocando subempleo, desempleo y m\u00e1s tarde inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Los bancos centrales iniciaron su lucha contra la p\u00e9rdida del poder adquisitivo de sus monedas y echaron mano de los enfoques cl\u00e1sicos del funcionamiento de los mercados de dinero.  As\u00ed, lo que vimos fue, en un primer momento la salida de capitales de pa\u00edses emergentes como M\u00e9xico, es decir, los extranjeros tenedores de instrumentos del mercado de dinero -b\u00e1sicamente Cetes- los vendieron y despu\u00e9s convirtieron sus pesos en d\u00f3lares, provocando una depreciaci\u00f3n de la moneda mexicana y encareciendo los productos provenientes del extranjero (primera afectaci\u00f3n al \u00cdndice Nacional de Precios al Consumidor); en un segundo momento, a nivel global, dada la escasez de producci\u00f3n y la pr\u00e1ctica cuasi aut\u00e1rquica encareci\u00f3  los commodities<\/em> provocando un alza en los precios de los bienes finales, dado el incremento en el costo de los factores.<\/p>\n\n\n\n

Es despu\u00e9s de ese segundo momento que vimos como resurg\u00edan las ideas de la escuela cl\u00e1sica de provocar un incremento de la tasa de inter\u00e9s para: atraer inversi\u00f3n extranjera y reapreciar la moneda, pero b\u00e1sicamente para escasear los fondos prestables y con ello tratar de retomar la estabilidad de precios acerc\u00e1ndose a la meta del Banxico. Las ideas cl\u00e1sicas no son letra muerta y aunque no han logrado a\u00fan tener el efecto esperado nos ayudan a entender y explicar parte de la realidad actual en este at\u00edpico momento de la historia del capitalismo y de la humanidad.<\/p>\n\n\n\n

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Bibliograf\u00eda<\/strong><\/p>\n\n\n\n